1、玻璃廠仍保有可觀利潤(rùn)

1.1 成本端

天然氣價(jià)格方面，2020年3月，各地送到價(jià)格整體下跌。進(jìn)入3月后，各地LNG工廠全面復(fù)工，開工負(fù)荷增長(zhǎng)超過15個(gè)百分點(diǎn)，在此情況下，國(guó)產(chǎn)LNG供應(yīng)量大幅度增加，工廠價(jià)格也有所下滑；而接收站方面，在庫存壓力及帶動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的因素下，大幅下調(diào)報(bào)價(jià)。上游供應(yīng)價(jià)格的下降，帶動(dòng)各地下游接貨價(jià)都有相應(yīng)下跌。

純堿市場(chǎng)方面，3月份以來，純堿行業(yè)開工率持續(xù)回升，庫存積累到130萬噸上方，連創(chuàng)歷史新高，純堿市場(chǎng)供給寬松，市場(chǎng)信心不足，帶動(dòng)純堿價(jià)格連續(xù)走低。

石油焦方面，3月以來國(guó)內(nèi)石油焦弱勢(shì)難改，下行走勢(shì)明顯。3月上旬，石油焦市場(chǎng)受供應(yīng)緊張支撐盤整震蕩；3月中旬到月末，供應(yīng)面利好逐漸消失，需求端持續(xù)降溫導(dǎo)致石油焦價(jià)格一路下行。裝置動(dòng)態(tài)方面，主營(yíng)單位個(gè)別煉廠開停互現(xiàn)，地?zé)挿矫嬗腥A星、墾利等十余家煉廠陸續(xù)開工。低硫焦方面，本月低硫焦先揚(yáng)后抑主要是因?yàn)榻K端需求持續(xù)降溫所致。中高硫焦方面，預(yù)焙陽極價(jià)格下行，電解鋁市場(chǎng)運(yùn)行不佳，中高硫焦陰跌不止。

煤炭方面，3月份以來，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)整體呈下行的態(tài)勢(shì)運(yùn)行。晉陜蒙地區(qū)煤礦基本恢復(fù)至正常生產(chǎn)水平，多數(shù)煤礦產(chǎn)量維持增加的趨勢(shì)，在下游企業(yè)復(fù)工相對(duì)緩慢，需求不如預(yù)期的情況下，坑口價(jià)格承壓下行。進(jìn)入3月份以后大秦線煤炭發(fā)運(yùn)量重回110萬噸以上的中高位水平，環(huán)渤海主要港口煤炭庫存向上累積，由于下游需求依舊低迷，導(dǎo)致港口現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行。下游沿海六大電廠耗煤量雖小幅回升至55萬噸以上，但庫存可用天數(shù)仍處30天高位，隨著供暖期結(jié)束電廠采購需求持續(xù)低迷；內(nèi)陸地區(qū)電廠因發(fā)電負(fù)荷偏低，電煤采購價(jià)格維持跌勢(shì)。

1.2 利潤(rùn)

前面成本端分析到，玻璃主要成本價(jià)格均出現(xiàn)下降。另一方面，玻璃市場(chǎng)目前主要是處于降價(jià)去庫存階段，浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌。但綜合來看，目前國(guó)內(nèi)玻璃生產(chǎn)毛利率依舊非常可觀，仍有200元/噸以上的利潤(rùn)，筆者粗略計(jì)算毛利率仍有30％左右。

2、主動(dòng)檢修意愿不強(qiáng)

目前國(guó)內(nèi)玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)下降20％左右，但生產(chǎn)利潤(rùn)依舊在200元/噸上方，并且國(guó)內(nèi)玻璃生產(chǎn)線冷修成本動(dòng)輒數(shù)千萬，因此主動(dòng)檢修意愿不強(qiáng)。但華北地區(qū)環(huán)保趨嚴(yán)，不排除二季度被迫檢修。

截至4月9日，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)296條，在產(chǎn)237條，日熔量共計(jì)156745噸。下游房地產(chǎn)陸續(xù)恢復(fù)，終端需求好轉(zhuǎn)，訂單量較前期略有增加，下游深加工開工率略有提升，整體約在65％-70％，個(gè)別大廠開工率在90％左右。產(chǎn)能方面，3月份以來，江西宏宇能源一線700噸放水冷修。湖南巨強(qiáng)一線400噸已經(jīng)準(zhǔn)備點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)。臺(tái)玻集團(tuán)成都一線700停產(chǎn)冷修。山西利虎黎城二線600噸冷修完畢，點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)。秦皇島耀華一條生產(chǎn)線原計(jì)劃近期冷修，時(shí)間延后不定。云南海生潤(rùn)550噸一線計(jì)劃13日前后白玻改產(chǎn)色玻。

2020年4月10日玻璃產(chǎn)能利用率為68.33％，環(huán)比下降0.05％，同比去年下降1.54％；剔除僵尸產(chǎn)能后玻璃產(chǎn)能利用率為81.13％，環(huán)比上周上漲0.00％，同比去年下降2.35％。在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能92292萬重箱，環(huán)比上月減少60萬重箱，同比去年減少798萬重箱。

3、玻璃庫存繼續(xù)積累

截止4月9日當(dāng)周，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為9312萬重量箱，較上周增加18萬重量箱，增幅0.19％。華北庫存控制較好，沙河部分廠家價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，產(chǎn)銷情況尚可，但外銷壓力加大，沙河廠家?guī)齑婕s1424萬重量箱，貿(mào)易商庫存約400萬重量箱左右，山西廠家走貨較平穩(wěn)，省內(nèi)需求為主。華東節(jié)前節(jié)后價(jià)格有所下調(diào)，加之建筑玻璃市場(chǎng)加工廠開工有所提升，終端有所復(fù)蘇，浙江大廠對(duì)外省價(jià)位偏低，庫存略降。華中隨著物流的恢復(fù)，以及武漢區(qū)域的解禁，近期貨源流動(dòng)加快，湖北庫存整體下降。華南持續(xù)陰雨天氣，出口受阻，內(nèi)需平平，又恰逢清明節(jié)假期，廣東廠家出貨一般，庫存有所增加，福建個(gè)別廠有一定移庫，庫存變化不大。西南市場(chǎng)需求恢復(fù)至八成左右，廠家產(chǎn)銷仍顯一般，四川個(gè)別廠產(chǎn)線放水后庫存小幅削減，整體庫存仍有增加。東北地區(qū)本地需求一般，多數(shù)廠庫存增加，但個(gè)別廠低價(jià)外銷量增加，庫存下滑，帶動(dòng)遼寧整體庫存略降。后期局部市場(chǎng)需求仍有進(jìn)一步恢復(fù)預(yù)期，但貨源流通較快，出貨不穩(wěn)定性仍強(qiáng)，預(yù)計(jì)接下來整體庫存變化或不大。

4、中長(zhǎng)期玻璃相對(duì)樂觀

主要是受到國(guó)內(nèi)外公共衛(wèi)生事件的影響，1-2月房地產(chǎn)及汽車相關(guān)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳。而房地產(chǎn)及汽車需求并不會(huì)完全的憑空消失，只是需求的時(shí)間相對(duì)延后，對(duì)于二季度以后的玻璃市場(chǎng)需求，我們依舊持有相對(duì)樂觀的態(tài)度。

2020年1-2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資10115億元，同比下降16.3％。其中，住宅投資7318億元，下降16.0％。

1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積694241萬平方米，同比增長(zhǎng)2.9％。其中，住宅施工面積487654萬平方米，增長(zhǎng)4.6％。房屋新開工面積10370萬平方米，下降44.9％。其中，住宅新開工面積7559萬平方米，下降44.4％。房屋竣工面積9636萬平方米，下降22.9％。其中，住宅竣工面積6761萬平方米，下降24.3％。

據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，隨著2月下旬企業(yè)逐步復(fù)工、復(fù)產(chǎn)，3月汽車產(chǎn)銷比2月有明顯增長(zhǎng)。2020年3月，汽車產(chǎn)銷環(huán)比大幅增加，但同比依舊不佳。3月汽車產(chǎn)量142.6萬輛，環(huán)比增加401.17％，同比減少44.25％ 。3月汽車銷量143.4萬輛，環(huán)比增加362.67％，同比減少43.10％ 。2020年2月，汽車產(chǎn)銷環(huán)比和同比均呈大幅下降，且降幅明顯高于上月。當(dāng)月汽車產(chǎn)銷28.5萬輛和31.0萬輛，環(huán)比下降均為83.9％，同比下降79.8％和79.1％。